海外需求持續(xù)復(fù)蘇 國內(nèi)供應(yīng)端產(chǎn)量下滑需求保持強勢

今年以來，國內(nèi)滬鎳整體處于偏強震蕩的走勢，且已逼近歷史最高位。滬鎳價格上漲一方面是由于下游不銹鋼維持高排產(chǎn)，而進口回流量并不能完全滿足需求，國內(nèi)鎳生鐵需求有所回升，而鎳礦價格保持堅挺，鎳生鐵報價持續(xù)回升，抬升了鎳的支撐底線;另一方面是硫酸鎳需求同樣非常強勁，總體供應(yīng)偏緊，價格跟漲不跟跌，而且現(xiàn)貨對鎳豆的溶解需求保持強勁，LME鎳豆庫存持續(xù)下滑，國內(nèi)鎳豆升水持續(xù)保持堅挺，需求強勁，都對鎳價形成較強的支撐。

國內(nèi)供應(yīng)端產(chǎn)量下滑 進口增量不及預(yù)期

礦端方面，從中國鎳礦港口庫存來看，夏季以來，菲律賓疫情再度惡化，該國日均新增病例數(shù)遠超去年的水平，其中鎳礦產(chǎn)區(qū)巴拉望省甚至宣布進入災(zāi)難狀態(tài)，疫情延續(xù)下當(dāng)?shù)卮诖蠓娱L，導(dǎo)致中國紅土鎳礦增量不及預(yù)期。截至7月23日，全國鎳礦港口庫存為566.3萬噸，同比下降29.91%，國內(nèi)港口的鎳礦庫存依然處于低位。預(yù)計下半年菲律賓鎳礦進口將持續(xù)增加，但鎳鐵產(chǎn)量回升將帶動鎳礦消耗，港口鎳礦庫存或難大幅累庫。

鎳鐵方面，國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)總體同比下降，一方面，落后產(chǎn)能淘汰，高能耗高成本產(chǎn)能加快淘汰，另一方面印尼禁礦出口后我國礦石維持低庫存，逐漸令國內(nèi)生產(chǎn)進一步下滑。1~6月，鎳生鐵產(chǎn)量折金屬22.3萬噸，同比降12.4%。鎳鐵進口方面，1~6月，中國鎳鐵進口總量186.25萬噸，同比增加30.41萬噸，增幅19.52%。其中，自印尼進口鎳鐵量157.44萬噸，同比增加30.16萬噸，增幅23.70%。但值得注意的是，6月中國鎳鐵進口量僅為27.30萬噸，環(huán)比降幅達9.30%。筆者認(rèn)為6月鎳鐵進口量下滑的原因有兩點：一是，印尼礦山企業(yè)協(xié)會推進印尼鎳下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，印尼鎳鐵需求量上升，二是，6月進口貨源因部分港口壓港以及北方港口響應(yīng)環(huán)保需求等短期停運。而隨著下半年印尼新增鎳鐵項目的持續(xù)投產(chǎn)，進口量預(yù)計仍將出現(xiàn)回升。但長期來看，隨著印尼政府持續(xù)推進鎳下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來鎳鐵進口量是否能彌補國內(nèi)產(chǎn)量下滑，還是未知數(shù)。

海外需求持續(xù)復(fù)蘇　國內(nèi)需求保持強勢

下游不銹鋼供需兩強，不銹鋼上半年粗鋼產(chǎn)量超1680萬噸，同比顯著增長近28%。在利潤回升產(chǎn)量走高的同時，不銹鋼國內(nèi)外需求均持續(xù)向好，兩地庫存也維持去化。下半年，國內(nèi)房地產(chǎn)竣工周期或繼續(xù)帶動不銹鋼消費。此外，不銹鋼出口方面，雖然自5月1日起，國內(nèi)取消不銹鋼出口退稅政策，但不銹鋼出口量并未受到較大影響，僅5月出口量有所回落，這也證明了海外需求較為強勁。

新能源汽車帶動硫酸鎳需求大增。今年1~6月，新能源汽車產(chǎn)銷雙雙超過120萬輛，分別達到121.5萬輛和120.6萬輛，同比均增長2倍。一方面，受到“雙碳政策”的提振，另一方面，在新能源汽車技術(shù)提升與價格優(yōu)勢下，消費者接受度提高。新能源市場的快速發(fā)展帶動新能源電池主要原材料之一的硫酸鎳需求持續(xù)走強，雖然印尼青山“鎳鐵-高冰鎳-硫酸鎳”項目于今年10月開始供應(yīng)，但產(chǎn)量預(yù)計有限，無法完全覆蓋硫酸鎳的原料需求，供需錯配仍對鎳豆需求形成支撐。而從長遠角度看，根據(jù)國務(wù)院《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2025)》，到2025年新能源汽車將占比達20%，據(jù)此推算，新能源汽車年化增速約36%。目前世界各國相繼推出“禁燃”時間表，車企也加大了新能源汽車的投入，隨著充電基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善，新能源汽車將在汽車市場上逐步占據(jù)主導(dǎo)，市場潛力巨大。

海內(nèi)外庫存持續(xù)去化

全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，帶動鎳需求向好，國內(nèi)外鎳庫存整體下行。全球受不銹鋼需求走強帶動，國內(nèi)鎳板庫存的下降，新能源車的快速發(fā)展拉動硫酸鎳需求增加，而在濕法中間品供應(yīng)有限的格局下，鎳豆消費持續(xù)回升，庫存整體下滑。

總體來看，下半年市場對流動性收緊預(yù)期的回升或?qū)︽噧r上行造成干擾，但長期來看，隨著全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，國內(nèi)外需求整體向好，不銹鋼產(chǎn)量回升，新能源市場維持高增長，以及國內(nèi)外鎳庫存的持續(xù)走低仍將支撐鎳價走強。(東吳期貨)

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