360魯大師擬二度赴港IPO傳統軟件商轉型之困待解

3月27日，最新消息稱，360魯大師(以下簡稱：魯大師)大概率將于4月11日通過港交所聆訊，預計5月中上旬正式掛牌交易。

以跑分軟件起家的魯大師在3月21日第二次向港交所提交了招股說明書。距離魯大師去年9月10日第一次的招股說明書，更新后的招股說明書補充了2018年下半年的業績情況。

招股書顯示，魯大師的主營業務高度依賴360集團，過去三年，來自360集團的收益占總收益的比例分別為67.2%、41.2%及22.4%。在飛速發展的移動互聯網時代，以PC傳統硬件檢測功能起家的魯大師并沒有及時跟上這個步伐。魯大師也明顯感到了危機，招股書顯示，魯大師推出了包括魯大師移動版等7款移動產品，但效果卻并不如意。

如今，再度沖刺上市的魯大師表示，募集的資金將用于提高研發能力，第三方電商平臺的宣傳及推廣、優化自有經認證二手及原廠智能手機電商平臺小魯優選。不過，在毛利率大幅下滑的背景下，依靠硬件銷售能給投資人帶來多大的想象空間還有待觀察。

擬二次港股IPO

3月21日，魯大師再次向港交所遞交招股書，擬于香港主板上市。據悉，此前魯大師已于去年9月10日向港交所遞交了上市申請，不過在今年3月10日以申請失效而告終。目前已看不到之前提交的招股書詳情。

公開資料顯示，魯大師原名“Z武器”，是一款針對計算機硬件的系統優化免費軟件，是國內最早的硬件評測工具，公司于2010年被奇虎360并購。

目前周鴻祎控制的奇虎科技控股41%，成為控股股東，田野直接持有21.67%的股權，為第二大股東;第三大股東來自上海嵩恒網絡科技有限公司，股權比例為23.64%。魯大師執行董事為田野、何世偉，非執行董事為孫春鋒，獨立非執行董事為李洋、王新宇、張子煜。

與大股東的密切聯系成為魯大師的一大風險因素。在招股說明書中魯大師也表示，“我們大部分的收益來自奇虎科技和嵩恒網絡，這可能導致我們的收益大幅波動。”

雖然360集團為魯大師的第一大股東，但是招股說明書顯示，奇虎科技一直是成都奇魯的被動投資者，并未參與也不會參與公司的管理和運營。不過，魯大師的高管名單中，公司現任董事長、CEO田野就出身于奇虎科技，主要負責360產品的開發、管理和運營。

招股說明書顯示，魯大師2016年到2018年營收分別為6981萬元、1.22億元和3.2億元。年內利潤分別為3176.1萬元、5626.7萬元、7661.9萬元。

轉型難題待解

魯大師的介紹稱，公司開發一系列個人電腦及移動設備工具軟件，并免費提供給用戶以換取線上流量，從而通過線上廣告及線上游戲業務變現并通過電子設備銷售實現進一步擴展。

2016年至2018年，來自線上廣告服務的收入分別為6680萬元、9770萬元和1.74億元，分別占總收入的95.7%、79.7%和54.5%。

為進一步變現公司的硬件和系統評測及監控技術，魯大師開始經營電子設備銷售業務，包括2017年8月開始的經認證二手及原廠智能手機銷售、自2015年1月開始的智能配件銷售。公司采用線上電商平臺及線下批發方法，進行電子設備銷售。2016年至2018年該業務的收入分別為40萬元、230萬元和10280萬元，占總收入比例分別為0.6%、1.9%和32.1%。魯大師稱，預計電子設備的銷售將成為未來幾年的主要收入來源之一。

對此，有業內人士分析稱，由軟件商變成硬件商，公司的毛利率勢必下滑嚴重，這在財報中也得到印證，招股書顯示，2016年2018年，魯大師的毛利分別為6039.1萬元、1.02億元和1.60億元;毛利率分別為86.5%、83.6%、49.8%，下降明顯。

對此，魯大師解釋稱，電子設備銷售的毛利率進一步降低主要是由于魯大師2018年開展了二手手機銷售業務，經認證二手手機銷售業務毛利率遠低于智能手機配件銷售業務線的毛利率。

除轉型線下電子設備銷售，魯大師還多次摸索其它商業模式，例如，去年4月份，魯大師宣布進軍區塊鏈，并發布《魯大師區塊鏈白皮書》。但隨著國家對于行業監管的加強，最后也不了了之。

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