精選層打新收益率分析：中簽率可達(dá)100%收益爆炸？

新三板精選層開市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，首批可投新三板基金獲批公募也積極行動(dòng)起來，有的參與精選層企業(yè)的戰(zhàn)略配售，有的與投行資本市場(chǎng)部積極對(duì)接，并將研究范圍納入擬上市精選層個(gè)股，撰寫新股詢價(jià)報(bào)告等，公募參與新三板精選層打新已經(jīng)“箭在弦上”。

積極把握打新機(jī)會(huì)

公募多方面準(zhǔn)備新三板打新

從新三板精選層相關(guān)工作進(jìn)度看，官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，已有53家企業(yè)獲全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)受理，11家企業(yè)通過審核，艾融軟件、穎泰生物、同享科技等5家企業(yè)即將在7月1日-2日開始申購，這也意味著，新三板精選層的打新即將拉開帷幕。

與此同時(shí)，為參與新三板打新，多家基金公司已經(jīng)積極行動(dòng)起來。截至6月20日，首批6只可投新三板公募基金中，已有華夏、富國、萬家、招商基金旗下產(chǎn)品成立，募集總規(guī)模為67億元，為即將到來的“打新盛宴”做好籌備。富國基金旗下新三板基金——富國積極成長一年定開混合，還以戰(zhàn)略投資者身份參與了新三板精選層穎泰生物的戰(zhàn)略配售，擬認(rèn)購基金3000萬元，限售期6個(gè)月。

在首批獲批新三板公募產(chǎn)品的基金公司中，記者采訪的多家公司均表示會(huì)參與新三板打新，并將此作為新三板基金運(yùn)作初期的重要策略之一。

華夏成長精選基金經(jīng)理顧鑫峰表示，打新策略是華夏成長精選基金初期參與新三板精選層投資的重要策略之一。新三板精選層的潛在投資機(jī)會(huì)較大，會(huì)積極參與新三板精選層打新，他會(huì)按照合同規(guī)定的要求，嚴(yán)格控制好基金參與單只新三板精選層個(gè)股的比例和基金整體參與新三板精選層的比例。

萬家基金也表示，在精選層投資方面，公司初期將在對(duì)相關(guān)標(biāo)的進(jìn)行評(píng)估分析基礎(chǔ)上，積極把握精選層網(wǎng)下打新等確定性較高的投資機(jī)會(huì)，逐步積累安全墊，穩(wěn)健建倉。從打新機(jī)遇來看，網(wǎng)下發(fā)行比例高，公募基金獲配比例高，精選層打新投資機(jī)會(huì)可期。

在看到投資機(jī)遇的同時(shí)，各家公司也通過覆蓋研究新三板精選層標(biāo)的、與投行資本市場(chǎng)部對(duì)接、做出詢價(jià)報(bào)告和投資建議等，為即將到來的打新做好充分的準(zhǔn)備。

顧鑫峰告訴記者，為參與新三板精選層投資，華夏基金已經(jīng)做了很長時(shí)間、很細(xì)致的準(zhǔn)備工作。比如，公司將擬上市的精選層個(gè)股分配給各個(gè)行業(yè)研究員，由研究員進(jìn)行覆蓋研究，給出詢價(jià)報(bào)告和投資建議;基金經(jīng)理在研究員研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合自己的判斷和對(duì)市場(chǎng)理解進(jìn)行打新投資決策。“有華夏基金強(qiáng)大的投研平臺(tái)的支持，我們對(duì)新三板精選層公司的研究和理解會(huì)更加深入。”

上海一家中型公募投研人士也向記者透露，他所在公司也考慮新三板基金采用打新策略。為此，公司已經(jīng)做好了準(zhǔn)備，比如積極與投行資本市場(chǎng)部對(duì)接，并且把新三板精選層已受理項(xiàng)目按照行業(yè)劃分分配給研究員覆蓋研究，認(rèn)真分析并撰寫新股詢價(jià)報(bào)告等。

萬家基金也表示，萬家基金較早設(shè)立了專業(yè)的新三板研究團(tuán)隊(duì)，有針對(duì)性地覆蓋科技、醫(yī)藥、先進(jìn)制造、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、消費(fèi)等新三板重點(diǎn)行業(yè)。自2015年至今，萬家基金已深耕新三板業(yè)務(wù)5年，累計(jì)研究覆蓋上千家新三板公司。

詢價(jià)難度增加

但中簽率大概率高于科創(chuàng)板

具體在參與詢價(jià)和交易層面，多家機(jī)構(gòu)人士表示，與科創(chuàng)板打新存在不同，由于個(gè)人投資者可參與新三板精選層網(wǎng)下詢價(jià)，新三板詢價(jià)和估值波動(dòng)或大于科創(chuàng)板，且考慮到流動(dòng)性因素，這也將更加考驗(yàn)機(jī)構(gòu)定價(jià)能力。

華夏基金顧鑫峰表示，在網(wǎng)下詢價(jià)方面，根據(jù)規(guī)則，報(bào)價(jià)過高有可能會(huì)被剔除，他會(huì)根據(jù)對(duì)公司價(jià)值的理解和研究員的詢價(jià)建議，進(jìn)行理性報(bào)價(jià);另一方面，考慮到與科創(chuàng)板相比，新三板精選層公司上市后沒有鎖定期要求，上市后部分老股東可以賣出，因此，新三板精選層打新不能盲目報(bào)價(jià)，流動(dòng)性依然是值得長期持續(xù)關(guān)注的問題。

上海上述中型公募投研人士也說，與科創(chuàng)板打新相比，新三板精選層網(wǎng)下參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)較少，而同時(shí)又引入了個(gè)人投資者網(wǎng)下詢價(jià)，他推測(cè)網(wǎng)下詢價(jià)的價(jià)格相對(duì)于科創(chuàng)板的估值波動(dòng)性可能相對(duì)大些，這會(huì)更加考驗(yàn)詢價(jià)機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力。

另外，在此前的科創(chuàng)板打新中，多數(shù)基金機(jī)構(gòu)針對(duì)首日沒有漲跌幅限制的要求，打新產(chǎn)品采取了“首日賣出策略”，但在新三板精選層打新中，考慮到流動(dòng)性的因素，各家公募的交易策略也將更加著眼長遠(yuǎn)。

上海上述中型公募投研人士表示，公司不會(huì)采用盲目賣出的策略，他會(huì)對(duì)每只個(gè)股進(jìn)行研究判斷，對(duì)企業(yè)的合理估值有一個(gè)判斷。如果獲利豐厚，估值大幅超過內(nèi)部定價(jià)，會(huì)考慮賣出。但由于新三板精選層股票流動(dòng)性可能會(huì)低于主板和科創(chuàng)板，他建議應(yīng)當(dāng)減少交易換手，始終秉持長期價(jià)值投資的理念去做好每一筆投資。

顧鑫峰也說，“我們不會(huì)盲目跟風(fēng)，至于是否首日賣出要看當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的具體情況。公司會(huì)結(jié)合對(duì)公司價(jià)值的判斷、對(duì)市場(chǎng)屆時(shí)流動(dòng)性的觀察、對(duì)市場(chǎng)情緒的理解作出理性決策。”

而在打新策略之后，當(dāng)新三板精選層股票供給充足時(shí)，萬家基金還將采取自下而上成長投資，基于個(gè)股基本面研究，篩選出精選層中優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌個(gè)股，分享創(chuàng)新型中小企業(yè)的成長收益。

對(duì)比首批創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板IPO個(gè)股首日漲跌幅，2009年創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)，首批28家企業(yè)上市首日平均漲幅106%;2019年，科創(chuàng)板首批25家企業(yè)開盤平均漲幅超140%。部分賣方機(jī)構(gòu)對(duì)新三板精選層打新“紅利”也相當(dāng)樂觀。

安信證券分析，當(dāng)首日漲幅在10%-60%之間，公募基金的獲配比率在25%-40%之間的情況下，公募基金參與首批公司的打新收益率或達(dá)到9%-20%。

廣證恒生新三板團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，精選層打新整體收益可觀，但預(yù)計(jì)精選層不同新股之間的漲幅、收益率將呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。預(yù)估新股漲幅在40%-80%之間，網(wǎng)下獲配率在0.47%-1.37%之間，年化打新收益在11%-22%之間;網(wǎng)上打新獲配率或在0.11%-0.32%之間，網(wǎng)上打新年化收益率或在3.6%-8.4%之間。

而談及新三板打新對(duì)產(chǎn)品收益率的影響，多位買方投資人士提到，新三板精選層企業(yè)的融資規(guī)模、中簽率和上市后漲幅都是影響打新收益的重要因素。

上海上述中型公募投研人士分析，新三板精選層參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)較少，線下詢價(jià)的配售比例會(huì)比科創(chuàng)板高，而每年發(fā)行的精選層股票數(shù)量和募資額或與科創(chuàng)板差不多，他會(huì)對(duì)新三板精選層的打新保持關(guān)注。

顧鑫峰也說，“中簽率取決于投資者報(bào)價(jià)的熱情、參與的數(shù)量等，他初步判斷新三板打新中簽率大概率會(huì)高于科創(chuàng)板。至于預(yù)期收益率，將會(huì)由市場(chǎng)流動(dòng)性、市場(chǎng)情緒和各投資者的打新策略共同決定。”(記者 李樹超)

標(biāo)簽： 打新 新三板 收益率