“十四五”發展帶來大量機遇 中國資本市場前景廣闊

從1990年到2020年，短短30年，中國資本市場從零開始，一躍成為世界第二大資本市場。

“中國資本市場前景廣闊，險資入市大有可為。”作為中國資本市場發展的實踐者和見證者，中國人壽集團首席投資官、中國人壽資產管理有限公司(下稱“國壽資產”)黨委書記、總裁王軍輝經常說這樣一句話。

他認為，相比全球發達保險市場，我國保險資金增量空間巨大，未來隨著“第三支柱”逐步完善，險資規模還將迎來更快增長，這是一片巨大的“藍海”。

王軍輝還告訴《國際金融報》記者，“十四五”發展勢必為保險資金運用提供大量市場機遇。保險資金應瞄準創新驅動、擴大內需、鄉村振興、區域協調、全面開放、健康中國、綠色發展、軍民融合等重大戰略，加快布局一批戰略性資產。

險資運用經歷4個階段

《國際金融報》：作為中國資本市場發展的實踐者和見證者 ，能否結合您所做所想，總結一下保險資金入市以來，經歷了哪些重要階段、發揮了哪些積極作用?有哪些成績和經驗教訓?

王軍輝：保險業復業40多年，資金運用大體上經歷了4個階段。

上世紀80年代到本世紀初，行業發展整體缺乏基礎法律和規章制度，早期投資較為粗放，1995年保險法嚴格限定投資范圍之后，投資渠道趨于單一。

2003年以保險資管公司成立為標志，行業逐步走上專業化、集中化發展道路，監管也進一步放開并明確了投資范圍。

2012年以后，行業經歷了一個市場化改革期，資產規模快速增長、投資品類不斷完善、市場活力明顯增強，同時面臨的內外部風險也日益復雜。

近年來，監管著眼于推動行業改革轉型、穩健發展，在加大規范力度的同時，鼓勵機構走專業化、特色化、國際化道路，為經濟社會提供長期穩定資金支持。

截至今年10月末，我國保險資金運用余額已達到22.6萬億元，過去10年間復合增長率達16.7%，在服務實體經濟、完善金融市場中發揮了重要作用。

一方面，機構在長期投資過程中積累起專業化投資能力和風險控制能力，利用自身長線資金優勢，為支持國家戰略作出了積極貢獻。據監管統計，目前險資通過投資股票、債券和保險資管產品等方式，為實體經濟提供融資支持近16萬億元。

另一方面，保險資金為資本市場培育價值投資理念、穩定市場預期、優化投資者結構發揮了重要作用。目前險資已占A股總市值的近3.5%，占國內債市總規模的近6.5%，以長期投資、價值投資、穩健投資的示范效應，成為資本市場“壓艙石”。

回顧保險資金運用40余年歷程，我個人感到有4點至關重要：

一是堅持資產負債匹配，始終把負債資金的成本、期限、流動性需求等因素作為最重要考慮。

二是堅持融入發展大局，在支持國家戰略、服務實體經濟中實現價值。

三是堅持專業化市場化運作，尊重“大資管”行業規律，注重獲取長期投資回報。

四是堅持創新發展，在投資管理體制和機制變革中，不斷提高資金運用水平。

自覺融入“雙循環”發展格局

《國際金融報》：您認為，未來保險資金運用還能在哪些地方發揮作用?還能朝著哪些方向去進一步推進和深化?

王軍輝：黨的十九屆五中全會對“十四五”乃至更長一段時期經濟社會發展作出戰略擘畫，保險資金運用必須貫徹落實黨中央決策部署，自覺融入“雙循環”發展格局。

一是服務經濟結構轉型和產業升級。重點把握經濟高質量發展主線，繼續成為基礎設施、重大工程等建設資金的提供者，通過權益投資等為實體產業提供長期穩定優質資金，同時積極創新資金運用方式，通過直投股權、債轉股、投資基金等多種形式縮短資金鏈條，高效對接優質資產。

二是發揮大類資產配置穩定作用。在復雜多變和不穩定不確定性增加的經濟金融環境中，用資產配置方法論為“穩投資”注入確定性。把全面、多元、均衡配置理念放在首位，提升投資管理能力和主動風險管理能力，著眼于全市場、全品種和多策略，統籌安排各種投資市場和工具運用。

三是堅持審慎穩健投資風格。把風險防范、投資安全擺在更加突出位置，用長遠眼光看待市場機會和投資價值。通過挖掘更多符合長期限特性資產，更好地控制風險、服務實體，同時支持保險負債端轉型。

四是推動行業整體競爭力提升。積極謀求差異化發展戰略，基于自身資源稟賦、客群特征、專業側重等因素，探索市場定位和戰略方向，大型機構可考慮以全能型為戰略目標，中小型機構選擇走精品型發展道路，打造“中而專”“小而美”的業務平臺。特別重要的一點是，更加注重在雙向開放中引入境外先進管理經驗，加快建立更加市場化的內部管理機制、更具國際競爭力的公司治理結構，提升國內保險資管業整體競爭力。

“十四五”發展帶來大量機遇

《國際金融報》：您對中國資本市場和險資入市還有哪些期待?

王軍輝：我經常說的一句話是，中國資本市場前景廣闊，險資入市大有可為。如果與全球發達保險市場相比，我國保險資金增量空間巨大，未來隨著“第三支柱”逐步完善，險資規模還將迎來更快增長，這是一片巨大的“藍海”。

我個人認為，保險資金在配置上應該繼續堅持市場化、專業化方向，穩步拓展投資品種和范圍。特別是結合中長期利率下行趨勢背景考慮，為穩定投資收益率可以進一步提升權益類投資占比，重視高股息個股和長期股權投資，抓住長久期利率債配置機會，多元化配置另類資產，加大海外資產配置，重視戰略新興產業股權投資機會等。

“十四五”發展勢必為保險資金運用提供大量市場機遇。比如，科技自立自強上升為國家戰略，在產業體系升級方面，提出建設制造強國、質量強國、網絡強國、數字中國，推進產業基礎高級化和產業鏈現代化。在區域經濟方面，推進區域協調發展和新型城鎮化。在對外開放方面，堅持實施更大范圍、更寬領域、更深層次的對外開放等。

保險資金應瞄準創新驅動、擴大內需、鄉村振興、區域協調、全面開放、健康中國、綠色發展、軍民融合等重大戰略，加快布局一批戰略性資產，既能增厚長期超額收益，也承擔相對較低風險波動。

標簽： 十四五 中國資本市場