華鑫證券：給予千禾味業買入評級 當前熱訊

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華鑫證券有限責任公司孫山山,何宇航近期對千禾味業進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：一季度迎開門紅，全年增長尤可期》，本報告對千禾味業給出買入評級，當前股價為23.76元。

千禾味業(603027)
事件
千禾味業發布公告：2023Q1營收8.2億元（+69.8%），歸母凈利潤1.5億元（+162.9%）。
投資要點
費用投放縮減，原材料壓力下利潤穩增長
2023Q1營收8.2億元（+69.8%），收入實現高增主要系品牌力提升，銷售渠道拓展、經銷商及銷售網點數量增加帶來收入增長；歸母凈利潤1.5億元（+162.9%）。毛利率39.0%（+4.1pct），主要系包裝材料采購價格同比下降，產品運雜費率降低；凈利率17.7%（+6.3pct），主要系銷售規模擴大，銷售費用投入產出比提高。銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別魏11.7%/6.6%/-0.2%，同增-3.4/0.7/0.0pct，費用投放更加精準，效率持續提升。
醬油業務維持高增速，外埠市場快速增長
2023Q1：醬油/食醋營收5.2/1.2億元，同增79.2%/53.2%。受益于添加劑事件，零添加系列產品得到良好的消費者培育，醬油業務繼續實現高增長，并拉動食醋業務同樣實現較高增速。東部/南部/中部/北部/西部營收1.8/0.5/1.1/1.5/3.2億元，同增114.3%/69.0%/146.8%/109.1%/30.0%，主要區域均實現較快增長，東部/中部/北部區域實現翻倍增長，全國化進程穩步推進。經銷/直銷營收6.2/1.9億元，同增88.7%/27.9%。2023Q1末凈新增198家經銷商至2428家，經銷商保持快速增長態勢。
盈利預測
預計2023-2025年EPS為0.48/0.61/0.77元，當前股價對應PE分別49/39/31倍，我們認為隨著零添加產品放量疊加渠道擴張，全年增長可期，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、消費復蘇不及預期、區域擴張不及預期、新品推廣不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券龔源月研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.75%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.74億，根據現價換算的預測PE為48.49。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級16家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為26.47。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，千禾味業（603027）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標4.5星，好價格指標2星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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