海通國際：給予石頭科技增持評級，目標價位419.16元-環球微頭條

(資料圖)

海通國際證券集團有限公司陳子儀,劉懷易,朱默辰近期對石頭科技進行研究并發布了研究報告《發布新一期股權激勵計劃，2023年收入目標雙位數增長》，本報告對石頭科技給出增持評級，認為其目標價位為419.16元，當前股價為334.24元，預期上漲幅度為25.41%。

石頭科技(688169)
石頭科技發布2023年事業合伙人持股計劃（草案）及限制性股票激勵計劃（草案）。
事業合伙人計劃：參與本員工持股計劃的總人數不超過51人，計劃擬持有的標的股票數量不超過23.83萬股，約占公司股本總額的0.25%，擬通過受讓公司回購的股票形式，計劃購買標的股票價格為166.04元/股。存續期為60個月，所獲標的股票分四期（即4年時間）解鎖。
持有人名單：謝濠鍵，張瑞敏，錢啟杰，全剛，江海峰，李瓊，孫佳，王璇8人共占比25.85%；其余43人為核心技術及業務人員占比74.15%。
股權激勵計劃：涉及的激勵對象共計206人，包括管理骨干人員、技術骨干和業務骨干人員，計劃擬授予激勵對象的限制性股票數量為54.26萬股，約占公司股本總額的0.58%。激勵計劃限制性股票的授予價格為166.04元/股。分四期歸屬，各期歸屬的比例分別為25%、25%、25%、25%。
事業合伙人計劃考核要求為：以2022年營業收入為基數，2023-2026年各年度營業收入增長為10%/14%/18%/22%，達到觸發值，解鎖80%。以2022年營業收入為基數，2023-2026年各年度營業收入增長為12%/16%/20%/24%，達到目標值，解鎖100%。
股權激勵計劃公司層面的考核要求與事業合伙人的觸發值相同，即以2022年營業收入為基數，2023-2026年各年度營業收入增長為10%/14%/18%/22%。
公司歷來股權激勵特點為價格低，覆蓋廣，達成目標設置低，普惠性強。可參考2020年8月公司首次員工股權激勵，及2022年4月第一期“事業合伙人”激勵計劃+2022年限制性股票激勵計劃。我們認為，本次激勵計劃是對公司此前年度股權激勵的延續，市場環境波動的情況下公司依舊維持了激勵計劃內容的穩定性。2023年來看，我們預計在行業β及公司自身α的共同推動下，公司國內有望繼續提升市占率，海外有待進一步恢復，整體利潤率實現觸底回升。我們預計2023年EPS達14.97元，給予2023年PE估值28x不變，對應目標價419.16元（+2%），維持“優于大市”評級。
風險提示。行業競爭加劇，海外需求波動。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中郵證券肖垚研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.41%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利12.99億，根據現價換算的預測PE為24.11。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有33家機構給出評級，買入評級27家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為396.19。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，石頭科技（688169）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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