東方財富證券：給予東方電纜增持評級

(資料圖)

東方財富證券股份有限公司周旭輝近期對東方電纜進行研究并發布了研究報告《動態點評：海外訂單持續突破，盈利能力顯著修復》，本報告對東方電纜給出增持評級，當前股價為47.22元。

東方電纜(603606)
【事項】
近日，寧波東方電纜股份有限公司(以下簡稱“公司”)與ORSTEDBALTICA2HOLDINGSP.ZO.O.和PGEBALTICA6SP.ZO.O.的合資公司簽署了《海上風電產品供貨協議》，按照合同約定，公司將作為供應商向Baltica2海上風電項目提供整個風場66kV海纜及配套附件，合同總金額近3.5億元人民幣，約占公司2022年度經審計營業收入的5%。
【評論】
海外訂單持續獲得突破。公司此次中標的Baltica2項目位于距離波蘭北部海岸,裝機容量達到1.5GW，是波蘭迄今為止宣布的最大的海上項目，預計于2027前后投入使用。此前，歐洲子公司及國際業務團隊與英國INCHCAPEOFFSHORELIMITED簽署了InchCape海上風電項目（總規劃裝機容量108萬千瓦）輸出纜供應前期工程協議，協議金額約人民幣1400萬元。公司將提供220kV三芯2000mm2銅導體海纜的設計和整個系統的型式實驗，若順利完成該型式實驗，則可成為該項目的供應商。在海洋油氣領域獲得了國際著名石油巨頭卡塔爾油氣公司NFXP臍帶纜項目。公司近期海外訂單持續獲得突破，國際化戰略有序推進，公司有望抓住歐洲海風市場高速發展的機遇，為公司業績增長帶來新的增長極。
2023Q1盈利能力改善，在手訂單充足。2023Q1公司實現營業收入14.4億元，同比下降20.8%，環比增長7.0%。其中，實現海纜系統營業收入5.60億元，同比下降24.3%；海洋工程營業收入0.94億元，同比下降65.3%；陸纜系統營業收入7.82億元，同比下降2.1%。盈利能力方面，2023Q1公司整體綜合毛利率為30.96%，同比提升3.82個百分點，環比提升13.78個百分點。2023Q1公司實現歸母凈利潤2.56億元，同比下降8.10%，環比增長141.2%；實現扣非后歸母凈利潤2.48億元，同比下降10.5%，環比增長193.94%。截止2023Q1,公司在手訂單約89.31億元，與去年同期基本持平，其中海纜系統50.14億元、陸纜系統24.48億元、海洋工程14.69億元。受海上項目開工進度影響，公司海纜系統及海洋工程營收一季度同比降幅較大。但考慮公司在手訂單充足，公司后續增長有較高的保障。
【風險提示】
國內風電裝機量不及預期；
海纜出口量不及預期；
陸纜或海纜價格大幅下行。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華創證券黃麟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為67.78%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利15.5億，根據現價換算的預測PE為20.15。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有30家機構給出評級，買入評級23家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為59.61。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，東方電纜（603606）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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