中國銀河：給予中國中車買入評級

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中國銀河證券股份有限公司近期對中國中車進行研究并發布了研究報告《新產業帶動上半年增長，軌交龍頭優勢依舊保持》，本報告對中國中車給出買入評級，當前股價為5.94元。

中國中車(601766)
事件： 近日，公司發布 2023 年半年報。 2023 年上半年，公司實現營業收入為 873.03 億元，同比增長 7.39%，實現歸母凈利潤 34.60 億元，同比增長 10.53%； 第二季度，公司實現營業收入為 549.25 億元，同比增長 8.44%，實現歸母凈利潤 28.45 億元，同比下滑 2.27%。
整體經營發展持續穩健，鐵路裝備和新產業驅動增長。 2023 年上半年， 公司營業收入的增長主要依托鐵路裝備業務和新產業業務。 公司在鐵路裝備業務中實現營業收入 285.63 億元（ +13.99%），主要由動車組業務收入帶動增長，其中機車業務收入 94.80 億元，客車業務收入12.63 億元，動車組業務收入 137.33 億元，貨車業務收入 40.87 億元。城軌與城市基礎設施業務實現營業收入 190.52 億元（ -12.65%），主要由于城軌車輛收入下降拖累，上半年城市軌道車輛收入 149.30 億元。新產業業務實現營業收入 368.48 億元（ +21.03%），主要系儲能設備和通用零部件收入增加驅動增長。報告期內，公司新簽訂單仍保持較高水平，達到 1357 億元，其中新簽海外訂單 308 億元，我們認為公司深耕鐵路裝備， 仍將在行業新業態競爭中保持市場領先地位。
鐵路固定資產投資規模向好， 軌交行業景氣度漸維持高位。 從軌交行業的運行情況來看， 2023 年上半年的客運貨運周轉數據，以及鐵路固定資產投資均有較好的表現。 根據交通運輸部數據， 上半年鐵路固定資產投資完成額累計達 3049 億元，同比增長 6.9%；同期旅客發總量累計達 17.7 億人， 同比增長 124.9%；旅客周轉量累計達 6815.72 億人公里，同比增長 126.4%。 累計貨運總發送量以及累計貨運總周轉量也較上年同期增長。 從各統計口徑看，我國軌交行業景氣度企穩回升，在二季度持續保持高位，且有望隨著出行流動的活躍得以持續。公司作為全球規模領先、品種齊全、技術一流的軌交裝備供應商，有望受益于行業整體景氣度提升，全年業績正增長，并長期穩定發展。
跟隨現代綜合交通運輸體系建設， 全面開創高質量發展新格局。 隨著擴大內需戰略逐步實施，現代綜合交通運輸體系建設加快， 軌道交通需求逐步多樣化。 同時，“雙碳”目標的提出也為軌道交通等綠色交通和能源產業發展開辟了新空間，公司作為軌交龍頭，將充分展現產品業務的核心競爭力跟隨現代綜合交通運輸體系建設而蓬勃發展。 在后市場方面，公司也持續深化與國鐵集團等重點客戶的戰略合作，主動融入國鐵修程修制改革，充分發揮造、修、服務一體化優勢，深耕檢修服務后市場，加快鐵路裝備產品全壽命周期服務能力完善和提升。
投資建議： 考慮到公司在軌交裝備行業的領先地位、目前行業景氣程度及公司盈利能力，公司以“制造+服務”和系統解決方案提供商為目標， 提供優質產品和服務， 我們預計 2023-2025 年公司可實現歸母凈利潤 125.40/137.00/150.00 億元，對應 2023-2025 年 eps 為 0.44/0.48/0.52元/股，對應 PE 為 13.59/12.44/11.37 倍，維持“推薦”評級。
風險提示： 鐵路固定資產投資不及預期風險，國際化拓展不及預期的風險，市場競爭加劇的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券李越研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.92%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利129.86億，根據現價換算的預測PE為13.13。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為7.08。

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