世界要聞：中國銀河：給予中科星圖買入評級

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中國銀河證券股份有限公司吳硯靖,鄒文倩近期對中科星圖進行研究并發布了研究報告《業績持續高增長，數字地球線上線下融合發展》，本報告對中科星圖給出買入評級，當前股價為81.98元。

中科星圖(688568)
核心觀點：
事件公司發布2022年年報，報告期內公司實現營收15.77億元，同比增長51.62%；實現歸母凈利潤2.43億元，同比增長10.19%；實現扣非后歸母凈利潤1.68億元，同比增長11.80%。
2022年營收高增長，線上線下產品共創共建、融合發展。公司營收高增長的原因主要是：第一，全面夯實傳統線下數字地球業務，確保第一增長曲線，特種領域、智慧政府、氣象生態、航天測運控、企業能源等板塊作為公司業務的基石，經營業績平穩快速增長，持續遴選產品創新能力強、經營業績增長迅速、內控管理體系趨于完善的子公司作為集團“賽馬”子公司進行重點培養，以賽馬機制為核心驅動力持續確保和推動公司第一增長曲線；第二，大力推動在線業務轉型和生態化建設，打造第二增長曲線，公司GEOVISOnline在線數字地球建設全面啟動，公司將數字地球應用模式從傳統的線下轉向線上，實現了核心技術的線上化改造和業務的轉型升級，在線數字地球產品發布后呈現良好應用態勢，報告期內，星圖地球數據云業務已有超過1000家企業認證用戶，星圖地球APP種子用戶下載量超過200萬次，注冊用戶接近30萬。
營收增速高于凈利潤增速的原因主要是營業外收入的減少以及少數股東損益的增加，2022年少數股東損益為6066萬元，上一年同期為2197萬元。
研發投入持續提升，期間費用率下降。公司毛利率48.86%，較去年同期下降0.62pct，主要是由于系統集成收入占比提升。期間費用率為29.17%，較去年同期下降2.65pct；其中銷售費用率/管理費用率分別為8.76%/22.41%，較去年同期下降0.87/1.12pcts，研發費用率為14.15%，較去年同期上升0.49pct。公司持續加大研發投入，構建更豐富的產品體系，通過GEOVISEarth系列產品研發，實現線上業務拓展，研發人員數量增加36.94%，研發投入占營業收入的比例達到21.72%，較去年同期增加6.46pct。
完成15.5億元定增募資，建設GEOVISOnline，打造“GoogleEarth”的國產化替代。公司定增項目募資15.5億元，其中13億元被用于建設GEOVISOnline在線數字地球項目，2.5億元補充流動資金。報告期內公司研制并發布了五款GEOVISEarth星圖地球系列產品，并完成了星圖智腦引擎、星圖云盤等產品的立項工作，各產品線的研制及迭代升級開發工作已全面展開，初步搭建了包括時空大數據服務（DaaS）、時空分析云平臺服務（PaaS）、在線數字地球服務（SaaS）在內的在線數字地球服務體系，形成完整的GEOVISEarth數字地球服務運營能力。公司未來擬實現數字地球產品的全面線上運營，提供全球服務和運營能力。成為國內用戶規模最大、體驗最佳的在線數字地球服務入口。并通過人工智能大模型等核心計算能力有效利用海量時空大數據與超級計算機等資源，實現以AIGC為主UGC/PGC為輔的數字地球內容眾創模式，完成“數據-計算-應用”的全面閉環與全面開放，進而構建一個“可計算數字地球”乃至“數字地球智能體”。
投資建議我們預計公司2023-2025年實現營收23.43/34.15/47.52億元，同比增長48.60%/45.75%/39.14%；實現歸母凈利潤3.93/5.00/6.27億元，同比增長61.89%/27.19%/25.33%；對應PE分別為52/41/33，維持“推薦”評級。
風險提示行業競爭加劇的風險；宏觀環境不確定的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司劉運昌研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.95%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.09億，根據現價換算的預測PE為50.35。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中科星圖（688568）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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