東吳證券：給予賽意信息買入評級

(資料圖)

東吳證券股份有限公司王紫敬,王世杰近期對賽意信息進行研究并發布了研究報告《2022年年報和2023年一季報點評：數字化和國產化雙輪驅動，靜待業績重回高增》，本報告對賽意信息給出買入評級，當前股價為26.34元。

賽意信息(300687)
事件：2023 年 4 月 27 日，公司發布 2022 年年報和 2023 年一季報。 2022年，公司實現營收 22.71 億元，同比增長 17.37%；歸母凈利潤 2.49 億元，同比增長 11.10%；扣非歸母凈利潤 2.25 億元， 同比增長 8.13%。 2023 年一季度公司實現營收 5.17 億元，同比增長 5.16%；歸母凈利潤-0.18 億元，同比減少 225.57%；扣非歸母凈利潤-0.19 億元， 同比減少 298.32%。 業績符合市場預期。
投資要點
疫情導致凈利潤增速放緩， 自研產品占比提升： 利潤端， 若扣除股份支付費用約 3,263.47 萬元影響，利潤增速為 25.63%。受疫情變化環境影響，公司 2022 年部分項目實施連續性有一定波動，歸母凈利潤增速有所放緩。 產品端， 公司不斷提升自研產品營收占比， 于 2022 年 12 月發布“賽意工業互聯網平臺”及“谷神工業 aPaaS 平臺 3.0”； 同時著力提升工業管理軟件的產品化能力， 推出行業套件、技術中臺，提升產品標準化程度，拉升毛利率。 客戶端， 公司持續專注高景氣度行業的客戶拓展，不斷加強區域營銷布局。 谷神工業互聯網平臺陸續在新能源、裝備制造及自然資源等行業獲得多個千萬級訂單。 2022 年公司合計新簽訂單近 30 億，同比增長約 18%。
智能制造業務行業領先，泛 ERP 行業競爭格局改善： 分產品來看， 2022年， 智能制造及工業互聯網實現營收 8.09 億元，同比增長 1.03%； 實現毛利率 43.15%，同比增長 1.03pct， 得益于市場團隊在所處電子高科技及裝備制造等優勢行業的持續深耕及擴張。 根據 IDC 2022 年 10 月數據， 公司在高科技電子及計算機通信方面廠商份額排名第一，占比7.6%；在裝備制造 MES 解決方案廠商份額中排名第二，占比 4.2%。 泛 ERP 實現營收 12.40 億元，同比增長 10.95%，受益于核心 ERP 實施市場的競爭格局進一步集中； 實現毛利率 32.70%，同比減少 2.41pct。
積極實施并購策略，攜手合作伙伴共建信創生態體系： 2022 年 9 月，公司完成了對易美科 51%股權的收購，加速公司在 PCB 垂直行業的工業數字化領域的布局。賽意信息與華為云、致遠互聯、深信服等伙伴達成戰略合作， 不斷拓寬信創領域的生態版圖。 2023 年 4 月， 華為宣布成功實現 MetaERP 研發和替換， 賽意信息作為華為頂級戰略合作伙伴， 后續將充分受益 MetaERP 戰略的實施和相關生態的構建。
盈利預測與投資評級： 賽意信息是離散制造 MES 和泛 ERP 領軍者， 自研產品營收比例不斷提升，隨著制造業逐步復蘇和 ERP 國產化進程加快， 公司業績有望重回高速增長。 但由于 2022 年疫情影響，我們下調2023-2024 年歸母凈利潤預測為 3.34(-0.07)/4.46(-0.12)億元， 給予 2025年歸母凈利潤預測為 5.81 億元， 維持“買入”評級。
風險提示： 自研產品進度不及預期；政策推進不及預期；行業拓展進度不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司王之昊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.97%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.31億，根據現價換算的預測PE為32.12。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級7家；過去90天內機構目標均價為34.03。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，賽意信息（300687）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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