東吳證券：給予華大九天買入評級 環球速遞

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東吳證券股份有限公司王紫敬,王世杰近期對華大九天進行研究并發布了研究報告《2022年年報和2023年一季報點評：產品矩陣不斷補全，EDA龍頭地位穩固》，本報告對華大九天給出買入評級，當前股價為112.36元。

華大九天(301269)
事件：2023 年 4 月 27 日，公司發布 2022 年年報和 2023 年一季報。 2022年公司實現營收 7.98 億元，同比增長 37.76%；歸母凈利潤 1.86 億元，同比增長 33.17%； 扣非歸母凈利潤 0.32 億，同比減少 40.48%。 2023 年一季度，公司實現營收 1.60 億元，同比增長 64.17%； 歸母凈利潤 0.21 億元，同比增長 101.71%。業績符合市場預期。
投資要點
營收凈利潤雙創歷史新高， EDA 業務增長迅速： 2022 年公司業績快速增長，創下營收及凈利潤歷史新高。 2022 年，公司毛利率 90.25%， 同比增長 0.89pct。分業務來看， EDA 軟件銷售收入 6.78 億元，同比增長39.37%；技術開發服務收入 0.90 億元，同比增長 9.59%；硬件、代理軟件銷售收入 0.31 億元，同比增長 170.59%。
龍頭地位穩固，國產 EDA 市場份額超 50%： EDA 業務拆分來看， 2022年， 公司全流程 EDA 收入 4.88 億元，同比增長 37.84%；數字電路設計EDA 收入 1.19 億元，同比增長 36.18%；晶圓制造 EDA 收入 0.71 億元，同比增長 50.07%。截至 2022 年底，華大九天擁有約 600 家國內外客戶，在 EDA 領域本土企業國內市場份額占比保持在 50%以上。
研發投入不斷加大， 產品矩陣不斷補全： 2022 年公司研發費用 4.87 億元，占營業收入的 60.98%，同比增長 8.41pct，主要用于集成電路設計及制造領域的 EDA 工具研發。 2022 年，公司推出光刻掩模版布局設計工具 Mage、 IBIS 模型建模工具 Demeter 等新工具。截至 2022 年 12 月31 日，公司共擁有已授權專利 237 項，已獲軟件著作權 106 項。公司現擁有“EDA 國家工程研究中心”、“國家企業技術中心”和“博士后科研工作站”。 2022 年 8 月，公司被認定為國家級第四批專精特新“小巨人”企業。
盈利預測與投資評級： EDA 是半導體產業“卡脖子” 重要環節， 華大九天是國產 EDA 龍頭企業， 隨著 EDA 國產化不斷加快， 公司有望迎來快速發展。 基于此， 我們上調 2023-2024 年歸母凈利潤為 2.52(+0.04)/3.35(+0.10)億元， 給予 2025 年歸母凈利潤預測為 4.36 億元，維持“買入”評級。
風險提示： 1）行業競爭加劇； 2）新產品研發進度不及預期； 3）政策支持力度不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，開源證券陳寶健研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.11%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.4億，根據現價換算的預測PE為255.36。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為129.76。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華大九天（301269）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標1星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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