開(kāi)源證券：給予滬硅產(chǎn)業(yè)買(mǎi)入評(píng)級(jí)

(相關(guān)資料圖)

開(kāi)源證券股份有限公司羅通近期對(duì)滬硅產(chǎn)業(yè)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：2023上半年業(yè)績(jī)承壓，產(chǎn)能建設(shè)助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)滬硅產(chǎn)業(yè)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為20.77元。

滬硅產(chǎn)業(yè)(688126)
2023年上半年業(yè)績(jī)承壓，產(chǎn)能建設(shè)拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
2023年8月10日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.74億元，同比-4.41%；歸母凈利潤(rùn)1.87億元，同比+240.35%；扣非歸母凈利潤(rùn)-0.25億元，同比-0.50億元；毛利率20.76%，同比-1.09pcts。計(jì)算得2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.71億元，同比-10.36%，環(huán)比-4.00%；歸母凈利潤(rùn)0.83億元，同比+17.65%，環(huán)比-21.17%；扣非歸母凈利潤(rùn)-0.32億元，同比-0.60億元，環(huán)比-0.39億元。考慮終端市場(chǎng)需求疲軟等因素，我們下調(diào)2023-2025年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為3.23（-1.24）/5.25（-0.38）/6.39（-1.11）億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.12（-0.04）/0.19（-0.02）/0.23（-0.04）元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為184.2/113.3/93.1倍，我們看好公司產(chǎn)能建設(shè)帶來(lái)的增長(zhǎng)，且公司為硅片龍頭，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
終端市場(chǎng)需求疲軟導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)承壓，產(chǎn)能建設(shè)+市場(chǎng)拓展帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力
從公司收入來(lái)看，受制于終端市場(chǎng)需求疲軟，下游芯片制造企業(yè)以及存儲(chǔ)器廠商產(chǎn)能利用率下滑，同時(shí)疊加高庫(kù)存水平影響，2023H1公司營(yíng)業(yè)收入承壓。從公司歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，受益于公司參與的多家產(chǎn)業(yè)內(nèi)上下游公司的股權(quán)投資帶來(lái)的公允價(jià)值收益加大，2023H1公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)明顯。從公司產(chǎn)能建設(shè)來(lái)看，公司子公司上海新昇正在實(shí)施的二期新增30萬(wàn)片/月300mm半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，現(xiàn)已形成7萬(wàn)片/月的新增產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2023年年底，公司300mm半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能能達(dá)到45萬(wàn)片/月；公司子公司芬蘭Okmetic在芬蘭萬(wàn)塔的200mm半導(dǎo)體特色硅片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年年底完成廠房的基礎(chǔ)建設(shè)。從公司市場(chǎng)拓展來(lái)看，公司控股子公司新硅聚合持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)和送樣，部分產(chǎn)品已通過(guò)客戶驗(yàn)證。我們認(rèn)為隨著公司新增產(chǎn)能的持續(xù)建設(shè)、公司與各客戶深入探討的持續(xù)開(kāi)展、公司與客戶合作機(jī)會(huì)的持續(xù)尋找，將有助于公司開(kāi)拓市場(chǎng)，改善公司業(yè)績(jī)情況，為未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：終端市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司李學(xué)來(lái)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.28%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.73億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為119.92。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為28.9。

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