天天時訊：浙商證券：給予皖維高新買入評級

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浙商證券股份有限公司李輝,張玉龍近期對皖維高新進行研究并發布了研究報告《皖維高新點評報告：22Q2業績創歷史新高，PVA光學膜有望Q3投產》，本報告對皖維高新給出買入評級，當前股價為9.3元。

皖維高新(600063)　　投資要點　　22H1盈利創歷史新高，柔性生產賦能業績高增長　　報告期內，公司聚乙烯醇（PVA）、醋酸乙烯（VAC）等主營產品量增價漲，產品盈利能力大幅提升；子公司蒙維科技充分發揮能源、資源及規模化優勢，市場競爭力進一步增強；公司強化成本管控，穩步推進降本增效，企業運行效率持續提升。（1）收入及毛利率方面，報告期內，公司PVA、醋酸乙烯和VAE乳液、PVB樹脂等產品分別實現收入20.73億元、6.05億元、3.12億元和1.86億元，同比分別+87.49%、+49.69%、+10.17%和+80.29%，產品毛利率分別為44.54%、37.10%、24.76%和30.72%，同比分別+8.43pct、+6.64pct、-7.54pct和+28.11pct。（2）價格方面，公司Q2季度PVA、醋酸乙烯和VAE乳液的平均銷售價格分別為21119.08元/噸、13644.13元/噸和8484.17元/噸，環比分別+7.48%、+13.77%、+2.73%。根據百川盈孚數據，截至今年8月22日，PVA和的市場價格為20400元/噸，產品價格高位運行，行業庫存為1.02萬噸，庫存低位保持。盡管湖南湘維10萬噸裝置近期部分復產，但考慮到PVA行業供需格局整體處于緊平衡態勢以及海外能源價格高企造成石油乙烯法PVA產業鏈各項產品生產成本的提升，我們認為PVA行業價格高景氣局面有望延續。皖維高新自身配套45萬噸電石，成本控制能力強，我們看好公司的“電石-醋酸乙烯-PVA”的一體化布局及柔性化生產，認為下半年公司各項主業盈利能力有望良好延續。　　皖維皕盛完成資產過戶，PVA光學膜有望Q3投產　　根據公司公告，公司收購皖維皕盛已完成資產過戶，皕盛在建項目包括4萬噸/年PVB樹脂及膠片產能，隨著皖維皕盛資產注入，公司將實現電石-醋酸乙烯-PVAPVB樹脂-PVB膜材料產業鏈完整一體化布局。另外，根據公司半年報，公司700萬平方米/年PVA光學膜和配套偏光片預計于2022Q3投產，同時擬實施6萬噸乙烯法特種PVA樹脂升級改造以及6000噸/年水溶性PVA纖維項目，繼續加碼新材料業務。我們看好公司在新項目上的布局，認為隨著新增項目的有序投產，公司在拓寬自身業務線的同時，公司的盈利能力也有望持續攀升。　　盈利預測與估值　　公司是國內PVA行業龍頭，PVA產品在規模、品類和技術上均較同行有較大優勢，此外，公司積極布局的PVA光學膜和PVB樹脂等新材料領域有望為公司開啟成長通道。我們看好公司的戰略布局及技術實力，上調公司2022-2024年歸母凈利潤預測分別為18.13億元、20.04億元和21.84億元，同比增長84.60%、10.53%和8.99%，對應PE分別為9.88、8.94和8.20倍，維持“買入”評級。　　風險提示　　投產時間不及預期；原材料價格波動；應收賬款風險；地產政策風險等；

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券陳旺研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.19%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利11.3億，根據現價換算的預測PE為15.76。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為11.02。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，皖維高新（600063）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 皖維高新 浙商證券