華安證券：給予廣信股份買入評級

(資料圖)

華安證券股份有限公司尹沿技,王強峰近期對廣信股份進行研究并發布了研究報告《Q3業績同比大幅增長，新產能打開成長空間》，本報告對廣信股份給出買入評級，當前股價為29.37元。

廣信股份(603599)
主要觀點：
事件描述
10 月 26 日晚， 公司發布 2022 年三季度報告，前三季度公司實現營業收入 66.15 億元，同比增長 60.27%； 實現歸母凈利潤 18.50 億元，同比增長 79.14%。 單季度來看， 2022 Q3 單季度公司實現營收 21.13 億元，同比增長 30.54%，環比下降 13.62%；實現歸母凈利潤 6.07 億元，同比增長 50.81%，環比下降 9.95%。
主營產品量價齊升， 公司三季度業績同比大幅上漲
2022Q3 單季度公司實現營收 21.13 億元，同比增長 30.54%，環比下降13.62%；實現歸母凈利潤 6.07 億元，同比增長 50.81%，環比下降 9.95%。業績同比大幅上漲的主要原因是公司主營產品量價齊升。 2022Q3 單季度，公司主要農藥原藥銷量約為 1.83 萬噸，同比增長 4.5%，銷售均價約為 5.16 萬元/噸，同比增長 30.05%； 主要農藥中間體銷量約為 4.31萬噸，同比增長 34.7%，銷售均價約為 1.63 萬元/噸，同比增長 2.83%。
分產品來看， 據中農立華數據， 2022Q3 單季度， 草甘膦、 敵草隆、 多菌靈、 甲基硫菌靈平均價格分別為 6.2 萬元/噸、 4.5 萬元/噸、 4.6 萬元/噸、4.6 萬元/噸，同比分別上漲 18.7%、 23.0%、 17.8%、 18.9%。
多項目有序推進， 打開遠期成長空間
公司是光氣法農藥龍頭企業，同時布局公司農藥產品上游中間體對（鄰）硝基氯化苯和鄰苯二胺等，形成農藥原藥和精細化工品雙輪驅動格局。
目前，公司繼續上延下拓完善公司產業鏈，向上布局光氣上游離子膜燒堿來降低成本， 30 萬噸離子膜預計 2022 年四季度逐步投產。向下繼續豐富農藥產品類型，擬開拓茚蟲威、噻嗪酮、惡唑菌酮、嘧菌酯、惡草酮等高價值或高應用產品， 1500 噸惡草酮、 5000 噸噻嗪酮、 1000 噸茚蟲威預計會在 2022 年年底開始陸續投產， 2023 年逐步釋放產能。 3000噸環嗪酮擴產項目、 2500 噸的嘧菌酯項目預計會在 2023 年年底陸續完工。 同時公司布局對氨基苯酚、香蘭素等產品進軍醫藥中間體和新材料領域， 4 萬噸對氨基苯酚按計劃有序推進。 未來隨著公司戰略布局推進，競爭力將進一步提升。
投資建議
我們看好農藥高景氣背景下公司的業績成長以及完善的產業鏈帶來的成本優勢。同時公司加速布局醫藥中間體和新材料領域，高附加值產品有望改善公司的整體盈利水平。預計公司 2022-2024 年歸母凈利潤分別為 23.18、 25.15、 29.28 億元，同比增速為+56.7%、 +8.5%、 +16.4%。對應 PE 分別為 8.2、 7.6、 6.5 倍。維持“買入”評級。
風險提示
（1）下游需求不及預期；
（2）新產能投產進度不及預期；
（3）市場競爭風險；
（4）安全生產風險；
（5）環境保護風險；
（6）宏觀政策風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國金證券陳屹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.31%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利18.93億，根據現價換算的預測PE為7.21。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為38.95。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，廣信股份（603599）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。財務健康。該股好公司指標2.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 廣信股份 華安證券