每日快報!海通國際：給予華恒生物增持評級，目標價位216.58元

(資料圖)

海通國際證券集團有限公司劉威,莊懷超近期對華恒生物進行研究并發布了研究報告《2022年業績同比增長54%，擬投資生物法年產5萬噸1,3-丙二醇建設項目》，本報告對華恒生物給出增持評級，認為其目標價位為216.58元，當前股價為167.07元，預期上漲幅度為29.63%。

華恒生物(688639)
2022年業績3.19億元，同比增長54%。公司發布業績快報，公司2022年實現營收14.19億元，同比+48.69%。2022Q4實現營收4.35億元，同比+30.59%，實現歸母凈利潤1.02億元，同比+54.08%。2022年公司募投項目“發酵法丙氨酸5000噸/年技改擴產項目”和“交替年產2.5萬噸丙氨酸、纈氨酸項目”順利投產，產能逐步釋放，銷售量顯著增加，產品毛利率亦有所提升，推動公司盈利能力進一步增強。
擬投資不超過4億元用于實施生物法年產5萬噸1,3-丙二醇建設項目。擬由公司控股子公司天津智合的全資子公司赤峰智合實施生物法年產5萬噸1,3-丙二醇建設項目，投資金額不超過人民幣4億元，預計建設期為24個月。項目擬采用自主研發的生物法生產1,3-丙二醇技術工藝，建設年產5萬噸1,3-丙二醇工業化生產裝置。項目建成后，有助于解決PTT生產過程中的“卡脖子材料”問題。本項目處于初期階段尚未考慮在財務模型中。
擬募集資金不超過17.27億元用于投資年產5萬噸生物基丁二酸及生物基產品原料生產基地建設項目及年產5萬噸生物基蘋果酸生產建設項目。募集資金總額（含發行費用）不超過人民幣17.27億元（含本數），其中7.58億元用于投資年產5萬噸生物基丁二酸及生物基產品原料生產基地建設項目，公司預計建設期為30個月，該項目正在辦理建設項目環境影響評價手續；6.70億元用于投資年產5萬噸生物基蘋果酸生產建設項目，公司預計建設期為30個月，該項目涉及新增工業用地，已取得項目建設用地所需的《不動產權證書》同時目前正在辦理建設項目環境影響評價手續；其余3億元用于補充流動資金。再融資和新項目建設待正式批復后會進入我們的財務模型。
盈利預測與投資評級。受益于募投項目持續放量，以及銷售價格和成本控制超預期，我們上調對公司的盈利預測。我們預計公司2022-2024年公司凈利潤分別為3.19（+10%）、4.79（+9%）和6.70（+12%）億元。參考可比公司估值，考慮到公司產品產能持續擴充，業績處于快速提升期，給予公司2023年49倍PE，對應目標價216.58元（上期目標價為171.60元，基于2023年39倍PE，+26%），維持“優于大市”評級。
風險提示。在建項目進度不及預期，下游需求不及預期，市場競爭加劇。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，廣發證券鄧先河研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.27%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.1億，根據現價換算的預測PE為59.44。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為189.31。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華恒生物（688639）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力優秀，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 海通國際