太平洋：給予蘇墾農發增持評級，目標價位14.6元

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太平洋證券股份有限公司程曉東近期對蘇墾農發進行研究并發布了研究報告《中報點評：糧食等主產品增產明顯，下半年有望轉化為增收》，本報告對蘇墾農發給出增持評級，認為其目標價位為14.60元，當前股價為11.97元，預期上漲幅度為21.97%。

蘇墾農發(601952)
事件： 公司近日發布 2023 年中期報告。 23 年 H1，實現營收 52.87億元，同減 14.02%；歸母凈利 2.81 億元，同減 19.1%；扣非后歸母凈利 2.19 億元，同減 22.41%。基本每股收益 0.2 元，加權平均 ROE4.47%，較上年同期下降 1.24 個百分點。點評如下：
糧食等主產品增產明顯，收入和利潤下滑主要受需求低迷影響。2023 年上半年，全國部分糧食大省遭遇“爛場雨”減產， 全國夏糧單產 366.1 公斤/畝，比上年減少 4.3 公斤/畝，下降 1.2%。 公司加強精細化管理， “洼地提升”取得實效， 夏糧單產和總產均創造歷史佳績，生產水平優于全國。 公司夏糧總產為 62.27 萬噸，較去年增加 8.52萬噸。其中，自有基地大麥/小麥總產為 6.59 萬噸/54.63 萬噸， 分別同增 51.24%和 12.27%；小麥平均畝產為 1234 斤， 首次突破 1200 斤，較去年增產 159 斤。 除大小麥之外， 其他產品上半年增長比較明顯。菜籽/麥芽/稻種/大米/食用油總產為 1.05萬噸/10.36萬噸/8.42萬噸/15.01 萬噸/7.58 萬噸，同增 40.64%/16.48%/13.56%/1.97%/31.93%。上半年營收同比下滑 14%， 主要原因有兩點： 1、 小麥、食用油、水稻等農產品市場需求持續下行導致銷量減少。上半年， 小麥/食用油/水稻 銷 量 為 10.18 萬 噸 /11.04 萬 噸 /9.88 萬 噸 ， 同 比 下 滑22.28%/32.93%/35.47%； 2、 小麥、食用油等產品銷售價格下跌。 報告期末，公司大小麥產品庫存增加明顯，這些有望在下半年轉化為收入。自 2020 年夏播以來，公司經營土地面積穩步增長，土地資源優勢進一步擴大。 截至 2023 年夏播，自主經營耕地面積約 128.25 萬畝，其中土地流轉（含土地托管與合作種植，下同）面積約 32.53 萬畝。
重大項目推進順利，核心優勢進一步增強。 公司積極推進重大項目，打造規模優勢，上半年表決通過了“現代農業研究院綜合研發樓項目”立項議案，向打造育繁推一體化的領軍企業大步邁進；公司全資子公司蘇墾糧油于 2023 年 6 月收購了靖江龍威糧油名下資產，糧油業務規模進一步擴大； 此外， 終止了烏克蘭項目，規避了地緣沖突風險。公司積極推進研發和品牌管理工作，優勢進一步增強。上半年，大華種業共有 5 個品種通過省級審定， 2 個品種通過國審；品牌管理上，大華種業依托省外分公司為支點不斷驅動省外市場宣傳和開拓，擴大了對新市場的影響； 蘇墾米業探索新媒體運營體系，創建了“蘇墾優品”、“蘇墾 SUKEN 大米”品牌抖音新媒體平臺，通過直播、短視頻、線上線下推廣等形式提升了“蘇墾”品牌影響力和消費者認可度。
盈利預測與投資建議。 在全球經濟疲軟和地緣政治沖突不斷加劇的大背景下，我國農業政策目標將更加聚焦糧食安全和種子自主可控，未來五年，糧食安全和種源自主可控的戰略地位更為凸顯，種業與糧食種植產業有望持續獲得強政策支持，糧食價格也有望保持長期穩中上漲趨勢。受益于此，公司核心主業糧食種植和種子業務有望保持良好的增長勢頭。隨著耕地資源優勢的加強，主業盈利能力也有望逐漸增強。 預計公司 23/24 年歸母凈利潤 9.21/10.4 億元,對應 PE 為18.08/17.54 倍， 維持“ 增持”評級。
風險提示： 糧價中長期漲幅不及預期，種植業政策支持力度不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券王瑋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.74%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.15億，根據現價換算的預測PE為17.88。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家。

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