焦點熱文：橫店東磁：9月9日接受機構調研，包括知名機構盈峰資本，趣時資產的共31家機構參與

2022年9月9日橫店東磁（002056）發布公告稱公司于2022年9月9日接受機構調研，中泰證券、西部利得基金、匯添富、華夏基金、縱貫資本、清和泉、天弘基金、萬家基金、趣時資產、宏觀資產、泓諾基金、富國基金、華泰柏瑞基金、中銀基金、浙商資管、泰康資產、華泰資產、新華基金、盈峰資本、宏道投資、廣發基金、華安基金、長城財富、恒越基金、鶴禧投資、南方基金、太平資產、東海基金、平安理財子公司、理成資產、泰石投資參與。

具體內容如下：

【資料圖】

問：公司參與了中泰證券組織的在線交流會，與多家投資者就公司的經營、發展、財務等方面進行了溝通，現將線上交流時的答環節主要內容整理如下：

答：公司參與了中泰證券組織的在線交流會，與多家投資者就公司的經營、發展、財務等方面進行了溝通，現將線上交流時的問環節主要內容整理如下

問：光伏產業已成為公司的第一大收入來源，后續公司在產能和市場拓展上有何規劃？

答：是的，2022 年 H1 公司光伏產業收入 58.6 億元，占公司收入比重已超 60%。近兩年，公司內部的管理架構和資源配置都在往更適合新能源產業發展的方向去布局，也儲備了比較多管理類、技術類、供應鏈管理、市場拓展相關人才。后續公司仍將在產品、產能和市場拓展方面持續發力。如產品布局方面公司將繼續堅持走差異化產品發展方向，保持黑組件品牌的領導者地位，并做好白組件產品；產能布局方面到 2022 年底公司將達 9GW 電池、7GW 組件的 PERC 產能，預計明年會增加 TOPCon、P-IBC 等新產能的釋放，從規模經濟效應看 TOPCon 的單體工廠可能會在 5GW 左右，P-IBC 因尚需進一步投入研發以及和材料商、設備商的進一步合作，規模會更小一些，具體的投資規模、金額和進度請關注公司后續公告；市場布局方面目前的市場結構以歐洲為主，占比超 80%，另外以日韓為代表的東南亞市場在 5%左右，國內市場在 5-6%，剩余部分是銷向澳洲、拉美及非洲等地，后續隨著公司光伏產業的規模加大，我們會加大多市場開發力度，以上區域的出貨量會進行適當的調整。

問：公司組件端的盈利情況如何？

答：公司Q1 和 Q2 的組件出貨量均為 1.1GW 左右，盈利方面Q1 單瓦盈利在 1 毛左右，Q2 單瓦盈利在 1.2 毛左右。

問：光伏產業全年的出貨目標是多少？

答：如市場拓展順利的話，公司計劃全年組件出貨 5GW、電池對外出貨 3-4GW，后續隨著組件出貨量的增加，電池外銷的量會逐漸減少。

問：公司在歐洲推進業務過程中遇到了怎樣的風險（貿易相關風險）？

答：上半年由于逆變器 IGBT 的供需缺口以及安裝工人的緊缺，歐洲市場會有一定庫存，但公司對于周轉率的管控嚴格，在歐洲的庫存較少，屬于合理的周轉量。從目前經營情況看，逆變器的供應缺口有得到緩解，安裝工人的人員短缺問題也有得到緩解，公司歐洲出貨量環比有所增長，Q1、Q2 均為 1.1GW 左右的出貨量，預計 Q3 環比增長 10%~20%，Q4 環比 Q3 仍將保持較好的增長。

問：近期歐盟報導擬設置非天然氣發電上限，會對公司光伏產業帶來什么樣的影響？

答：近期大家都比較關注歐洲電力市場干預草案相關事宜，歐洲限制非邊際機組限價若按 200 歐元/MWh 上限結算，仍可讓可再生能源保持較好的經濟性而不影響投資的積極性，故我們仍然看好歐洲的光伏市場。

問：公司對磁材業務的產業規劃以及遠期布局？

答：磁性材料產業屬于比較成熟的產業，但因有電就需要有磁，故它的應用地位又是不可或缺的。整體來講，公司希望保持高于行業平均增長水平。現階段磁性材料的整體市場空間在 300 多億，其中 100 多億是軟磁鐵氧體，200 多億是永磁鐵氧體。目前，公司永磁鐵氧體產量約占全國 18%，軟磁鐵氧體產量約占全國 10%。磁性材料的成長空間主要取決于下游的需求。首先，公司永磁鐵氧體主要下游1、微波爐，目前公司處于相對壟斷的地位。2、揚聲器，公司目前主做中高端。3、電機，包括家電（電冰箱、洗衣機和空調等）和汽車里的雨刮、搖窗、座椅、空調調節等電機。汽車的智能化和自動化程度越高，對于公司材料的使用率就越高。其次，軟磁鐵氧體主要與通訊類相關，比如新能源汽車領域相關（OBC、DC/DC轉換、EMC、充電樁、無線充電等）、光伏產業中的逆變器、5G 基站等，使得軟磁材料的應用領域在不斷的拓寬，相對增速也會高一些。最后，公司計劃 2022 年底達到 22 萬噸鐵氧體預燒料、16.5 萬噸永磁、5 萬噸軟磁及 2.5 萬噸塑磁的產能規模，后續還會根據市場的拓展情況，穩步增加產能。

問：在軟磁方面，公司的競爭差異性體現在哪里？

答：公司軟磁產業相對于同行的競爭優勢主要體現在以下幾個方面

第一，材料體系最齊全，比如錳鋅鐵氧體、高導鐵氧體、鎳鋅鐵氧體、金屬磁粉芯、納米晶以及復合軟磁等，國內沒有其它企業可以做到如此齊全的品類。

第二，客戶優勢，軟磁產品基本以美國、臺灣以及國內頭部企業為主。這些企業對公司的認可度極高，未來的新材料體系的研發很多都會通過定點委托東磁或與東磁合作開發進行，這些都有利于公司主動介入未來新的磁性材料應用市場。

第三，規模和生產優勢，公司今年年底預計會達到 5 萬噸的生產能力，同時工廠的自動化、精益化生產管理也是走在行業的前端。

問：公司在不同業務板塊間如何進行協調運作的？內部管理是以怎樣的方式實現高效的生產運營？

答：公司在磁性材料、光伏和鋰電板塊都做得小有特色，主要可以概況為

第一，“人”的要素，我們可以用“情、仁、能、勇、義”來概括管理團隊的特征，在面對難題，始終能保持艱苦奮斗、堅韌拼搏的精神。

第二，整個平臺的搭建，公司實行多元化產業、專業化的經營的理念，基于這樣的布局，公司每一塊業務都會有獨立的團體，這些團體從產供銷以及未來的產業發展方向來進行自主把控。每一個產業都會通過培養一支專業、務實、嚴謹、高效的管理團隊，同時能夠具備較強的行業趨勢研判、資源整合和團隊協作的能力。

第三，整體經營風格，公司穩定經營和控制風險的能力較強。多年來，公司基本使用自有資金來進行內生性的發展，同時公司的整個資產負債率始終保持在行業內的較低水平，償債能力和風險控制能力均優于行業的平均水平。

問：公司上半年硅料的價格變化情況以及整個硅料的傳導情況？

答：去年 11 月到 12 月硅料的價格有過短暫的略微下降，但之后又開始呈現持續上升的態勢，近期維持在 305~310 元左右的價格，供應端硅料環節的有效供應量的增幅緩慢，主要是受產線檢修復工進程、四川停電限產等方面的影響，導致供應端的產能不能得到有效的釋放。從需求端來看，供應量難以滿足企業生產所需用量，導致價格相對較高。從中長期來看，隨著硅料新增產能的不斷釋放，預計今年年底或明年年初，硅料的供需會階段性相對平衡。明年二季度后，隨著供需關系的寬松，價格預期會有所下行。公司會適度根據市場結構向下傳導，除了價格適度傳導外，公司內部也會通過非硅成本的管控、生產效率的提升來維持公司相對穩定的盈利狀態。

問：公司未來的整體的融資規劃以及資本開支規劃？

答：近十年，公司均以自有資金的積累助于內生性的增長，隨著近幾年公司資本支出的增加，今年上半年的資產負債率約 56%。后續，公司會在控制適度資產負債率的情況下，結合公司的產能擴張計劃，會以股權融資和債權融資相結合的方式來進一步擴張產業。

橫店東磁主營業務：主要從事磁性材料+器件、光伏+鋰電兩大產業群相關產品的研發、生產、銷售以及提供一站式技術解決方案的服務。

橫店東磁2022中報顯示，公司主營收入93.69億元，同比上升64.63%；歸母凈利潤7.97億元，同比上升45.96%；扣非凈利潤6.63億元，同比上升38.6%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入49.73億元，同比上升58.72%；單季度歸母凈利潤4.31億元，同比上升49.87%；單季度扣非凈利潤3.75億元，同比上升48.07%；負債率55.63%，投資收益1.13億元，財務費用540.05萬元，毛利率16.67%。

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為28.0。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流出3.78億，融資余額減少；融券凈流入2177.48萬，融券余額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，橫店東磁（002056）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 橫店東磁