天天亮點！信達證券：給予極米科技買入評級

【資料圖】

信達證券股份有限公司羅岸陽,尹圣迪近期對極米科技進行研究并發布了研究報告《Q3業績短期承壓，投影市場結構性變化》，本報告對極米科技給出買入評級，當前股價為162.88元。

極米科技(688696)
事件：Q3公司實現營業收入8.46億元，同比-11.59%，實現歸母凈利潤0.60億元，同比-44.01%，實現扣非后歸母凈利潤0.43億元，同比-49.16%。前三季度公司實現營業收入28.82億元，同比+9.02%，實現歸母凈利潤3.30億元，同比+9.77%，實現扣非后歸母凈利潤2.75億元，同比+4.79%。
Q3收入業績雙承壓，新品發布補全產品矩陣。根據洛圖科技數據顯示，2022Q3我國智能投影市場銷量同比+35%達到128.2萬臺，銷額同比+11%達到23.5億元，但從產品結構來看，DLP份額正在降低，LCD產品崛起，Q3DLP產品線上銷量占比為30%，同比下滑23.4pct，銷量同比下降27%。極米投影產品主要應用DLP技術方案，盡管收入下滑，但從占有率來看Q3極米仍以超過40%的份額穩居首位。8月份，極米推出新品極米神燈，將產品延伸至臥室場景，進一步拓寬了產品矩陣，我們認為隨著Q4大促的開展，公司收入有望得到改善。
利潤率小幅下滑，加大研發費用投入。Q3公司實現毛利率35.75%，考慮會計口徑調整毛利率下降0.35pct。從費用率來看，Q3公司銷售（考慮會計口徑調整）/管理/研發/財務費用率分別同比-1.93/+2.11/+4.12/-0.82pct，公司對銷售費用率進行管控，同時加大了研發、管理費用的投入，因此Q3公司實現歸母凈利潤率7.11%，同比-0.60pct。
存貨增加積極備貨大促。1）Q3期末公司貨幣資金+交易性金融資產合計23.68億元，較期初+6.31%；Q3期末應收賬款和票據合計1.45億元，較期初+67.06%；Q3期末存貨合計13.28億元，較期初+67.06%，我們認為主要原因為公司為Q4大促期進行提前備貨；Q3期末應付票據和應付賬款合計10.00億元，同比-39.85%。2）Q3公司經營活動現金流凈額-1.72億元，去年同期為-0.15億元，主要系本期銷售商品、提供勞務收到的現金減少所致。
盈利預測和投資評級：我們看好公司作為智能投影行業龍頭的長期發展，我們預計公司22-24年營業收入為42.09/57.43/69.73億元，同比+4.2/36.4/21.4%，預計22-24年公司歸母凈利潤分別為4.88/6.88/8.67億元，分別同比變化+0.9/41.0/26.1%，對應PE23.37/16.58/13.15倍，維持“買入”評級。
風險因素：核心部件供應不足、新產品推出不及預期、海外市場渠道拓展不及預期、市場競爭加劇、原材料價格上漲等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長江證券崔甜甜研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.48%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.98億，根據現價換算的預測PE為22.91。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有30家機構給出評級，買入評級26家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為396.76。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，極米科技（688696）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標3星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 信達證券