環球觀速訊丨華安證券：給予國博電子買入評級

【資料圖】

華安證券股份有限公司鄧承佯近期對國博電子進行研究并發布了研究報告《業績快速增長，高研發鞏固技術行業領先地位》，本報告對國博電子給出買入評級，當前股價為90.38元。

國博電子(688375)
事件描述
4月11日，公司發布2022年年度報告。根據公告，公司實現營業收入34.61億元，同比增長37.93%；實現歸母凈利潤5.21億元，同比增長41.40%。
T/R組件和射頻模塊增長較快
2022年公司營業收入為34.61億元，同比增長37.93%，主要系公司積極開展技術研發和市場開拓，穩妥保障產品生產和供應鏈安全，使得主營業務收入增加所致；實現歸母凈利潤為5.21億元，同比增長41.40%，主要系公司主營業務收入增長所致。
T/R組件和射頻模塊板塊，公司持續為陸、海、空、天等各型裝備配套大量關鍵產品，順利完成各類重點型號T/R組件的生產交付，產品銷售收入實現較快增長。同時，公司面向寬帶、高頻應用積極推進新一代產品研制，積極開展系列化功率放大器、低噪聲放大器、多功能芯片等有源芯片與IPD無源集成芯片的自主研制工作，并批量工程化應用于各類寬帶、高頻、大功率有源相控陣T/R組件產品，研制的GaN射頻芯片已在T/R組件中得到廣泛的工程應用。射頻模塊領域，公司應用于4G、5G基站的GaN射頻模塊產品生產能力提升，銷售收入實現穩定增長。
射頻芯片板塊，2022年受多重外部因素影響，國內5G基站市場整體增速放緩，公司通過拓展產品領域，加強新產品研發和新客戶拓展。新產品方面，公司研發的應用于5G基站新一代智能天線的高線性控制器件業務增長迅速，保持了射頻芯片業務的穩定增長。新業務方面，公司積極拓展新客戶和新業務領域，加大通信終端、車載射頻產品的研發投入和產品推廣，部分產品已經通過客戶認證并取得批量訂單。
持續研發投入，鞏固市場領先地位
2022年研發投入較上年同期同比增長41.38%，主要系公司為保持綜合競爭實力，加快推進研發項目實施，研發人員薪酬及研發用材料投入增加所致。此外，2022年公司申請發明專利17項，申請實用新型專利3項，申請集成電路設計布圖專有權22項；取得發明專利授權3項，取得實用新型專利授權2項，集成電路設計布圖專有權6項。
投資建議
考慮到全年行業節奏需時間觀察及運營商總資本開支增速放緩，我們調整盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.52、8.28、10.78億元（23年/24年前值為7.12億元/9.81億元），同比增速為25.2%、27.0%、30.3%。對應PE分別為54.50、42.90、32.94倍。給予“買入”評級。
風險提示
下游需求低于預期，研發不及預期，產能釋放不及預期。

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級5家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為116.41。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，國博電子（688375）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性優秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經營現金流/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標1.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽：