天天速訊：西南證券：給予洛陽鉬業買入評級，目標價位7.35元

【資料圖】

西南證券股份有限公司鄭連聲近期對洛陽鉬業進行研究并發布了研究報告《礦業巨頭產量釋放，順周期成長優勢突出》，本報告對洛陽鉬業給出買入評級，認為其目標價位為7.35元，當前股價為5.89元，預期上漲幅度為24.79%。

洛陽鉬業(603993)
投資要點
推薦邏輯：1）]年內銅產量增速保守預計50%，內需復蘇主線下銅價有望保持高位，銅板塊業績彈性突出；2）華越鎳鈷項目實現滿產，助力2022年投資收益達到7.26億元，遠期繼續成為公司利潤的增長點；3）寧德時代成為公司第二大股東，協同開發鹽湖鋰資源，新能源板塊協同效應增強。
銅板塊業績彈性突出：2023年TFM和KFM雙礦新建項目投產，年內銅產量指引中值為41.55萬噸，同比2022年增長50%。TFM權益金糾紛解決后，庫存銅的售出將帶來額外業績彈性。銅需求側來看，地產保交付利好竣工鏈條的銅消費，國家電網計劃投資超5200億創歷史新高，新能源領域需求增速維持高位。銅冶煉端新增產能有限，國內供需維持緊平衡，內需復蘇將對銅價形成脈沖式驅動，全年銅價重心有望保持高位。
華越項目達成滿產，助力盈利能力提升：公司對華越鎳鈷持有股權30%，華越項目于2021年12月正式投產，2022年4月達產，2022年公司投資收益7.26億元，同比上年增長558.2%，主要為華越項目貢獻，2023年華越項目實現全年滿產，未來將成為拓寬公司利潤的增長點，并促進公司在新能源領域的突破布局，成為公司開辟印尼市場的重要橋頭堡。
深度綁定寧德時代，新能源板塊協同加強：2021年4月寧德時代獲得KFM25%的股權；2022年9月寧德時代通過洛陽礦業間接持有24.68%的股份，成為公司第二大股東；2023年1月公司與寧德時代合作共同開發玻利維亞境內兩座巨型鹽湖。依托公司在非洲、南美洲和東南亞的已有布局，雙方在新能源金屬資源領域建立全方面的戰略合作伙伴關系，在鋰、鈷、鎳、銅等新能源金屬資源的投資開發等方面發揮各自優勢，全面合作，積極融入新能源產業綜合價值鏈。
盈利預測與投資建議：預計2023-2025年公司實現歸母凈利潤分別為106.4/124.3/129.3億元，同比增長75.4%/16.8%/4.0%，實現EPS分別為0.49元/0.58元/0.60元，對應PE分別為11/9/9X。可比公司2023-2024年一致性預期PE平均水平為10.5/10.3倍，鑒于公司銅鈷產量具有高彈性，順周期趨勢中礦業公司往往表現出雙擊效應，給予洛陽鉬業2023年15倍估值，對應股價7.35元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：金屬價格大幅下跌風險，礦山增產不及預期風險，海外運營風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券敖翀研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.54%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利79.75億，根據現價換算的預測PE為15.92。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為8.16。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，洛陽鉬業（603993）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性較差。財務相對健康，須關注的財務指標包括：有息資產負債率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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