全球視訊！天風證券：給予中國移動買入評級

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天風證券股份有限公司康志毅,唐海清,陳匯豐近期對中國移動進行研究并發布了研究報告《業績保持良好增長態勢，政企市場業務發展強勁》，本報告對中國移動給出買入評級，當前股價為90.86元。

中國移動(600941)
事件： 公司發布 2022 年報， 營業收入 9372.59 億元，同比增長 10.5%，其中主營業務收入 8120.58 億元，同比增長 8.1%；歸母凈利潤 1254.59 億元，同比增長 8.2%。
我們的點評如下：
CHBN 四大市場全向發力，政企業務表現亮眼
公司搶抓數字經濟蓬勃發展紅利，著力構建高質量信息服務供給體系，堅持基于規模的價值經營，深化 CHBN 全向發力、融合發展，四大市場表現優異； 個人市場方面， 2022 年公司個人市場收入為人民幣 4887.74 億元，同比增長 1.1%，移動客戶凈增 1811 萬戶，達到約 9.75 億戶， 5G 套餐用戶凈增 2.27 億戶， 達到 6.14 億戶，滲透率達到 63.0%， 同比提升 22.5 個百分點； 移動用戶 ARPU 為 49.0 元，同比增長 0.4%。 家庭市場方面， 2022年公司家庭市場收入達到人民幣 1166.14 億元，同比增長 16.0%，寬帶用戶達到 2.44 億戶， 千兆寬帶用戶達到 3833 萬戶，同比增長 145.8%。智慧家庭業務增值業務收入達到 297.31 億元。同比增長 43.4%，拉動家庭客戶綜合 ARPU 達到人民幣 42.1 元，同比增長 5.8%。 政企市場方面， 2022 年，公司政企市場收入達到人民幣 1681.84 億元，同比增長 22.6%， 公司強化“網+云+DICT”一體化拓展，全力推進市場能力、產品能力、支撐能力躍升，云和 5G 雙引擎取得新成績。 2022 年移動云收入達到 503 億元，同比增長108.1%； 行業云收入 412 億元，同比增長 114.5%，其中 IaaS+PaaS 收入同比增長 122.2%。 IDC 收入達到人民幣 254 億元，同比增長 17.2%。 ICT 收入達到人民幣 193 億元，同比增長 33.7%。專線收入達到人民幣 306 億元，同比增長 16.1%，其中 5G 專網收入達到 25.5 億元，同比增長 107.4%。 物聯網卡客戶數達到 10.6 億戶， 物聯網收入達到人民幣 154 億元，同比增長35.5%。 新興市場方面， 2022 年公司新興市場收入 384.86 億元，同比增長26.9%，其中國際業務收入 166.63 億元，同比增長 25.4%；數字內容收入213.14 億元，同比增長 27.2%。
鞏固升級網絡能力， 加大算力投資助力高質量發展
公司始終堅持前瞻規劃、精準投資，一方面系統打造以“5G+算力網絡+能力中臺”為重點的新型信息基礎設施；另一方面進一步優化投資結構，助力高質量發展。 資本開支來看， 2022 年公司資本開支 1852 億元，其中算力投資 335 億元，占比 18.1%， 5G 投資 960 億元，占比 51.8%；公司 2023年資本開支指引為 1832 億元，其中算力投資指引為 452 億元，同比提升34.9%，占比提升至 24.7%； 5G 投資指引為 830 億元，同比下降 13.5%，占比降至 45.3%。 公司聚焦新增長點， 加大投入優化算力資源布局，促進能力鍛造提升以及支撐 CHBN 業務發展等方面。 研發投入來看， 2022 年公司研發投入 217 億元，同比增長 17.0%； 其中研發費用 181 億元，同比增長16.1%。 公司持續加大研發創新投入，加強核心能力建設， 2023 年研發投入將保持快速增長。
盈利能力不斷提升， 高度重視股東回報
2022年公司歸母凈利潤1254.59億元，同比增長8.2%， 歸母凈利潤率13.4%；EBITDA3291.76 億元，同比增長 5.8%； ROE 為 10.1%， 持續保持在較高水平。派息情況來看， 公司高度重視股東回報： 董事會建議 2022 年全年派息率為 67%， 向全體股東派發截至 2022 年度末期股息每股 2.21 港元，連同已派發的中期股息每股 2.20 港元，全年股息合計每股 4.41 港元，較 2021 年增長 8.6%。 同時，為更好回饋股東、共享發展成果， 公司 2023 年以現金方式分配的利潤將提升至當年公司股東應占利潤的 70%以上。
盈利預測與投資建議：
C 端業務基本面持續向好， ARPU 值穩步回升， 5G 滲透率持續成長，智慧家庭業務快速增長。 政企市場業務加速成長， 5G 應用和云業務打開成長空間。 考慮公司 CHBN 業務全向發力以及未來或加大投入等因素， 調整公司23-25 年預計歸母凈利潤為 1366、 1477、 1592 億元（ 23-24 年原值為 1403、1520 億元），維持“買入”評級。
風險提示： 行業競爭超預期， 5G 應用進展慢于預期，費用投入超預期，產業數字化等新業務進展慢于預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券黃亞元研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.61%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1266.71億，根據現價換算的預測PE為15.32。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級12家；過去90天內機構目標均價為106.95。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中國移動（600941）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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