華金證券：給予中國移動增持評級

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華金證券股份有限公司李宏濤近期對中國移動進行研究并發布了研究報告《發力算力+云+數據要素，中期派息強化信心》，本報告對中國移動給出增持評級，當前股價為98.0元。

中國移動(600941)
投資要點
事件：2023年8月10日，中國移動發布2023年半年度報告，2023年上半年實現營業收入5307.19億元，同比增長6.8%；歸母凈利潤為761.73億元，同比增長8.4%，扣非歸母凈利潤為698.17億元，同比增長4.8%。
經營業績表現良好，新舊動能穩步轉換。2023年上半年實現營業收入5307億元，同比增長達到6.8%；歸母凈利潤為762億元，同比增長8.4%；每股盈利3.56元，同比增長8.2%，盈利能力繼續保持國際一流運營商領先水平。EBITDA為1835億元，同比增長5.5%，EBITDA率為34.6%，EBITDA占主營業務收入比為40.6%。得益于移動云盤、智慧家庭、DICT、物聯網、專線等業務的快速拓展，數字化轉型收入占比不斷提升，數字化轉型收入達到1326億元，同比增長19.6%，占主營業務收入比達到29.3%，同比提升3.3個百分點，數字化轉型收入對主營業務收入增量貢獻達到84.1%。
HBN市場引領增速，移動云規模持續突破。個人市場收入達2594億元，同比增長1.3%。移動用戶為9.85億戶，凈增0.1億戶，其中5G套餐達到7.22億戶，凈增1.08億戶，5G滲透率提升至73.3%，移動ARPU達到52.4元，同比增長0.01元。家庭市場收入達到649億元，同比增長9.3%。家庭寬帶用戶數達2.55億戶，凈增0.11億戶，千兆家庭寬帶客戶規模到達0.6億戶，滲透率達到23.7%，家庭客戶綜合ARPU達到人民幣43.3元，同比提升0.3元。政企市場收入達到1044億元，同比增長14.6%，政企客戶數達到2430萬家，凈增110萬家。移動云收入422億元，同比增長80.5%，其中IaaS收入份額排名top3，自有IaaS+PaaS收入增速超100%。新興市場收入達到235億元，同比增長18.4%。
引領算力網絡進入實踐，積極打造行業“算龍頭”。第一，算網基礎不斷夯實，目前對外可用IDC機架達到47.8萬架，凈增1.1萬架，累計投產算力服務器超80.4萬臺，凈增超9.1萬臺，算力規模達到9.4EFLOPS，打造“1-5-20ms”三級算力時延圈，網內平均時延下降22%。第二，算力服務穩步推進，自主研發算網大腦，落地多個算力并網項目，納管10余家廠商算力；打造全棧自主可控的大云“磐石”算力底座，實現算力納管調度和業務運營支撐。第三，算網技術持續突破，牽頭國內外近百個標準立項，主導的原創標志性技術“算力路由”在國際權威標準組織IETF實現突破，并孵化40余項高辨識案例。
能力中臺規模發展，推進應用價值變現。2023年上半年，公司中臺上臺能力數量944項，月均調用量達到402億次，較2022年全年增長192.3%，上半年包括對外變現和對內降本的價值實現超100億元。另外，公司充分挖掘大數據要素價值，推進大數據應用融入企業生產經營，上半年大數據收入達到人民幣25.6億元，同比增長56.6%。未來將積極融入國家大數據戰略，立足資源稟賦優勢，積極推進研究下一代可信數據流通基礎設施“數聯網”，在保證數據安全的同時充分激發數據要素價值發揮，實現數據“可用不可見”。
財務政策審慎穩健，高比例派息共享成果。公司嚴密管控財務風險，致力于持續保持健康的現金流產生能力和保值增值能力。2023年上半年資產總額為19563億元，負債總額為6547億元，資產負債率為33.5%。資本開支為人民幣814億元，同比減少11.5%，自由現金流為人民幣791億元，同比增長43.3%。董事會充分考慮盈利能力、現金流狀況及未來發展需要，審議通過2023年中期利潤分配方案，決定2023年中期派息每股2.43港元，同比增長10.5%，2023年全年以現金方式分配的利潤提升至當年公司股東應占利潤的70%以上，高度重視股東回報，持續為股東創造更大價值。
投資建議：中國移動作為國內用戶規模最大的電信運營商，著力構建高質量信息服務供給體系，四大市場表現優異，新領域、新賽道布局成效初顯，行業領先地位鞏固。我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年收入10322.38/11354.78/12469.30億元，同比增長10.1%/10%/9.8%，公司歸母凈利潤分別為1358.42/1469.21/1584.74億元，同比增長8.3%/8.2%/7.9%，對應EPS為6.35/6.87/7.41元，PE為15.4/14.3/13.2，維持“增持”評級。
風險提示：CHBN業務發展不及預期；5G業務發展不及預期；共享共建不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，國信證券馬成龍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.64%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1359.28億，根據現價換算的預測PE為15.41。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為118.23。

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