浙商證券：給予科大訊飛買入評級

(資料圖)

浙商證券股份有限公司劉雯蜀近期對科大訊飛進行研究并發布了研究報告《科大訊飛點評報告：2023年中報披露，業務經營穩步復蘇下AI布局持續推進》，本報告對科大訊飛給出買入評級，當前股價為62.0元。

科大訊飛(002230)
投資要點
2023年8月11日，公司發布2023年半年報，2023H1公司實現營業收入78.41億元，同比下降2.26%；實現歸母凈利潤7357.20萬元，同比下降73.54%。2023年Q2公司扭轉Q1業績下滑的不利局面，單季度實現營業收入49.54億元，同比增長9.68%，實現歸母凈利潤1.31億元。公司持續布局AI大模型迭代及行業應用，未來有望隨著AI大模型的大規模商業化應用而打開成長空間。
公司2023年半年報披露，Q2單季度表現亮眼，業務經營持續復蘇
2023年H1公司實現營業總收入78.41億元，同比下降2.26%，毛利31.47億元，同比下降2.22%；實現歸母凈利潤7357.20萬元，同比下降73.54%。2023H1公司銷售/研發/管理費用率分別為。18.56%/19.34%/7.16%，同比分別增長1.48/1.41/0.63pct。
2023Q2單季度，公司實現營業總收入49.54億元，同比增長9.68%，單季度毛利19.38億元，同比增長7.80%，實現歸母凈利潤1.31億元。第二季度公司實現經營性現金流凈額1.40億元，同比增加5.75億元，公司經營狀況明顯好轉。
星火認知大模型賦能C端業務成效顯著，消費級產品矩陣持續擴充
訊飛星火認知大模型發布以來，搭載訊飛星火認知大模型的訊飛AI學習機GMV在5月和6月分別增長136%和217%。截至6月30日訊飛開放平臺開發者數達497.4萬，同比增長45%，大模型發布后開發者數量在兩個月內增加85萬家。近期公司先后發布搭載星火大模型的AI學習機LUMIE10以及新一代智能辦公本X3，C端產品矩陣持續擴充。
堅持平臺+賽道人工智能戰略，星火認知大模型V2.0即將發布
6月9日，星火認知大模型V1.5正式發布，大模型在開放式知識問答、多輪對話、邏輯和數學能力三大綜合能力實現迭代，并且進一步拓寬行業應用，在教育、辦公、醫療和工業領域的應用落地均取得重大進展。8月15日，公司將發布星火認知大模型V2.0，并預計在持續提升通用能力的基礎上，發布代碼能力、多模態能力并同步發布多項相關產品。
公司大模型核心技術實現自主可控，未來有望深度賦能B端及C端業務生態
科大訊飛率先布局自主可控，打造我國通用智能新底座，與華為昇騰等強強聯合，合力打造完全基于國產算力基礎的認知大模型。目前，面向重點行業可私有化部署的自主可控行業大模型，已經與眾多行業頭部客戶達成合作意向。未來公司大模型有望在教育、醫療、工業、辦公等場景實現商業價值變現，為公司發展貢獻新成長極。
盈利預測與估值
我們預計2023-2025年公司營收為244.37/319.20/418.17億元，同比增長29.84%、30.62%和31.01%，歸母凈利潤分別達到20.20/29.75/40.81億元，同比增長260.01%、47.27%和37.16%，對應EPS為0.87/1.28/1.76元。維持“買入”評級。
風險提示
市場競爭加劇帶來的風險；訂單增長或落地確收不及預期帶來的風險；AIGC相關技術實現和商業化推廣不及預期帶來的風險；

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華創證券鄧怡研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.4%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利17.76億，根據現價換算的預測PE為81.1。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有28家機構給出評級，買入評級23家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為80.28。

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